Инвестирование в акции для начинающих (США, Россия и Мир)

Инвестирование в акции шаг за шагом

инвестирование в акции

Доходность

9-12%

Надежность

Низкая

Ликвидность

Высокая

Выгоднее недвижимости

Средняя доходность американских акций с 1926 года составила 10%. Проблема в том, что в мире торгуется более 100 000 акций. Если тратить на анализ каждой компании хотя бы по 1 часу, то потребуется 11 лет работы без выходных.  Далее мы разберем приемлемые способы инвестирования, доступные обычным людям. (Только 1 по настоящему работает)

1. Самостоятельный выбор и покупка акций.

Результат инвестирования в акции AmazonМнение, сформированное художественными фильмами, брокерскими компаниями и аналитиками, которые каждый день предсказывают какая акция взлетит в цене, заставило нас поверить, что отбирать доходные ценные бумаги способны многие в том числе и непрофессионалы.

Общественное мнение о фондовом рынке стоит на постулатах:

– Необходимо знать какие акции покупать (Apple, Google, Сбербанк)
– Профессиональные инвесторы часто покупают и продают ценные бумаги
– Внимательно изучив финансовые данные можно выбрать правильные компании
– Изучая прошлые цены на актив можно предсказать будущие

Убеждения были настолько сильны, что профессиональное сообщество даже не думало их проверять. Все изменилось в 1986 году после публикации исследования «Determinants of Portfolio. Performance» в Financial Analysts Journal. Трое высококлассных финансовых управляющих Гари Бринсон, Рэндольф Худ и Гильберт Бибауэр проанализировали результаты инвестиций в 91ом крупном пенсионном фонде (минимальная стоимость активов от 100 миллионов $ на 1974 год или 520 миллионов $ в ценах 2019 года) и сравнили с доходностью рыночных индексов (S&P 500 для акций, Shearson Lehman Government/Corporate Bond Index для облигаций).

За десятилетний период с 1974 года по 1984 год пенсионные фонды проигрывали 1,1% индексам. То есть если бы управляющие ничего не делали, и просто купили все акции подряд, результат получился бы лучше. 96% всех результатов можно было объяснить распределением активов (акции или облигации). 4% выбором конкретных ценных бумаг и 2 % выбором времени инвестирования.

Что это означало для финансового мира?

– Во-первых, миллионные гонорары управляющим платятся за получение результатов хуже рынка (среднего результата).
– Во-вторых, спрогнозировать стоимость ценных бумаг не способны даже команды с лучшими выпускниками топовых ВУЗов мира. Также не способны это сделать и управляющие с многолетним опытом работы в финансовой сфере.
В-третьих, предсказать лучшее время для инвестирования почти невозможно.
В-четвертых, увеличение количества сделок приводит только к потере денег на комиссиях.

Шквал критики обрушился на исследователей. Конечно же, управляющие активами не хотели допустить публичное признание бессмысленности их работы. Главный аргумент был в некорректной выборке фондов или простой подгонке данных.

В 1991 году провели повторное исследование, результаты которого совпали с изначальными. В настоящее время, после многолетних споров не осталось квалифицированных инвесторов, которые не признавали бы первостепенное влияние распределения активов на доходность портфеля, а не профессионализм управления.

Если профессионалы проигрывают рынку, что тогда с частными инвесторами? К сожалению, результаты еще печальнее. По результатам исследования Dalbar Inc, за последние 20 лет, заканчивающиеся 31.12.2015 индекс S&P 500 показал доходность 9,85% годовых. В тот же промежуток средний частный инвестор в акции заработал 5,19% годовых. (в долларах, без учета инфляции)

Основная причина плохих результатов — это комиссии и отсутствие налоговой оптимизации. Брокерские компании провоцируют клиентов на частые сделки, которые сжигают счета клиентов.

Цель брокера превратить инвестирование в казино и забрать максимальное количество комиссий. Как пример, 5 результатов исследований активной торговли.

1. Только 1 % дневных трейдеров зарабатывают деньги на постоянной основе.*
2. 80% дневных трейдеров уходят в течение первых двух лет.*
3. Трейдеры даже с отрицательными результатами в течении 10 лет продолжают торговать.*
4. Количество сделок на фондовом рынке в Тайване упало на 25% после разрешения лотерей в Апреле 2002 года.**
5. Доходность часто торгующих инвесторов хуже индекса на 6,5%.***

* Barber, Lee, Odean (2010): Do Day Traders Rationally Learn About Their Ability?
**Barber, B. M., Lee, Y., Liu, Y., & Odean, T. (2009). Just how much
***Barber, & Odean (2000): Trading is hazardous to your wealth: The common stock investment performance of individual investors

2. Инвестирование акции через управляющие компании

Средние инвесторы проигрывают рынку, но что если передать деньги в управление тому, кто уже достиг хороших результатов? Существуют легенды в мире инвестирования такие как Уоррен Баффетт, Рэй Далио, Питер Линч. Они на постоянной основе показывали результаты лучше рынка.

Тем не менее при реализации такого подхода инвестор столкнется с проблемами. Например, Линч отошел от дел, а фонд Рэя Далио «Bridgewater» больше не принимает денег инвесторов. Подобная ситуация будет встречаться постоянно. С точки зрения статистики необходимо около 30 лет, чтобы удостоверится в не случайности выдающихся результатов.

К сожалению, к этому времени фонд или перестает принимать деньги, чтобы сохранить эффективность или становится слишком большим и возможностей выгодно инвестировать почти не остается («Berkshire Hathaway» – компания Уоррена Баффетта за последние 10 лет показала доходность на уровне индекса S&P 500)

Шанс выбрать будущего победителя среди хедж фондов меньше, чем выбрать компанию победителя среди акций. Индекс Credit Suisse Hedge Fund, отображающую доходность хедж фондов проигрывает S&P 500 2.3%. Другими словами, если случайно выбирать акцию и случайно выбрать хедж фонд, то скорее всего акция окажется выгоднее.

Инвестиции Long-Term Capital Management.

Если вы до сих пор считаете, что сможете выбрать правильный фонд, значит вы не знаете историю Long-Term Capital Management. Представьте, что 2 лауреата Нобелевской премии по экономике, вице-председатель Федерального резервного банка США (ФРС) и доктора наук MIT и Гарварда соберутся вместе, чтобы инвестировать ваши деньги. В 1994 году такой фонд был создан и сразу показал доходность 19,9%, в 1995 году 42,8%, в 1996 году 40,6% в 1997 году 17,1%, в 1998 году банкротство.

Лучшие умы планеты, постоянно анализируют финансовые отчеты компаний. Алгоритмы искусственного интеллекта обнаруживают связи между лайками под постом с фотографией продукции и прибылью компании в следующем квартале. Рынок становится все более эффективным и найти расхождения между ценой акции и ценностью становится почти невозможно.

Уоррен Баффетт против управляющих

В 2006 году Уоррен Баффетт предложил любому желающему заключить с ним пари на 1 миллион долларов. Для победы оппонент должен был выбрать всего 5 любых фондов хедж фондов, которые превзойдут по доходности S&P 500 с учетом всех издержек и комиссий в течении следующих 10 лет.

Удивительно, но управляющие, обещавшие своим клиентам высокие прибыли не спешили рисковать своими деньгами. Пари было заключено с Тедом Сейдсом представляющего компанию «Protégé Partners» 1 января 2008 года.

Инвестирование в фонды акций и S&P500

Баффетт одержал верх с огромным отрывом. Все деньги были отданы на благотворительность. Неудивительно, что фонды проиграли. Стандартные комиссии хедж фондов: 2% от стоимости всех активов ежегодно + 20% от прибыли. Конечно, такие щедрые вознаграждения быстро уменьшают и без того слабые результаты профессиональных управляющих.

 Выдающиеся инвесторы будут существовать всегда, но отличить гения от посредственности сложнее чем найти акцию, которая будет доходнее рынка.

3. Пассивные инвестиции в акции. Лучший выбор для начинающих и профессионалов.

«Периодически инвестируя в индексный фонд, инвестор, не знающий ничего, может превзойти большинство профессионалов в области инвестиций. Как это ни парадоксально, когда «глупые» деньги признают свои ограничения, они перестают быть глупыми». Уоррен Баффетт

Самое сложное – признать, что ваше представление о том какая акция покажет выдающиеся результаты ничего не стоит. Признать, что вы не знаете выгодно ли инвестировать в акции сейчас или через месяц. Признать, что вы без понятия, что выгоднее в следующий год, 5 или 10 банковский вклад в рублях под 8% или в долларах под 1%.

При долгосрочном инвестировании частному инвестору стоит ожидать доходность акций на уровне средне исторических. На графике ниже показан рост 10 000$ вложенных в компании, входящие в индекс S&P 500 (500 крупнейших компаний США) в 1972 году. Среднегодовая доходность за данный период составила 9,98% в долларах (5,8% с учетом инфляции.) Расчёт производится из предположения, что все дивиденды реинвестируются.

Доходность широкого индекса акций S&P 500 за 50 лет

Акции компаний малой капитализации исторически более волатильные (стандартное отклонение на 30% больше). Тем не менее доходность за тот-же промежуток выше 11.41% в долларах (7,2% с учетом инфляции)

Доходность акций малой капитализации США

Для получения результатов близких к бенчмарку необходимо освоить 4 основных навыка пассивного инвестирования. Начинать необходимо с основания пирамиды и заканчивать вершиной. Отсутствия понимания в любом из них приведет к потерям доходности или убыткам.

Теория инвестирования в акции

3.1 Инвестиционное поведение

Миллионы пассивных инвесторов теряют деньги, поддавшись панике и временно продав акции. Наблюдая со стороны на прошлые падения фондового рынка легко думать, что у вас хватит выдержки держать ценные бумаги в любой ситуации. Но попробуйте представить состояние инвестора в 2008 году, который терял в пиковый момент до 50% от стоимости капитала или человека, который потерял в 2000 году 10% в 2001 году 12% в 2002 году 22%. Как вы думаете, с каким эмоциональным состоянием он будет продолжать инвестировать?

Колебания индекса S&P 500

Как правило, следовать правилам легко, когда рынок растет. В моменты падения, инвесторы часто решают, что теперь они способны предсказать будущее и переждут бую в надежных активах или в наличной валюте. В итоге результаты такого поведения – значительные потери.

Отделение управления активами JP Morgan провело исследование. Инвестор вложившийся в S&P 500 в 1994 году и удерживающий бумаги по 2014 год получил бы доход 9,85% годовых, но, если пропустить только 10 лучших дней из 10 лет (которые часто следуют за самыми худшими), доходность упадет до 6,1%.

Инвестирование в кризис

19 октября 1987 года Промышленный индекс Доу-Джонса рухнул на 22.6% за один день. При этом никаких новостей, которые могли бы объяснить самое мощное движение котировок США за всю историю не было. Кроме того паника началась не только в США. Страх быстро распространился по биржам других стран: Великобритания -26,4% Канада -22,5% Гонконг – 45,8%. Те, кто не дрогнули и остались держать ценные бумаги были вознаграждены. Через 2 года Доу-Джонс полностью восстановился.

1929 год – пик перед началом великой депрессии, к 1932 году фондовый рынок потеряет 85% своей стоимости. 7 лет потребуется, чтобы восстановится с учетом реинвестирования дивидендов и инфляции. (На самом деле дефляции, индекс цен 1936 года ниже 1929 года на 18%)

В итоге многие американцы навсегда откажутся от вложений в фондовый рынок. Многие пропустят одно из мощнейших ралли на фондовом рынке длившееся следующие 30 лет до 1969 года. Ежегодная доходностью составит 10.1% с учетом инфляции.

Время и инвестиции

Время – главный союзник инвестора. При увеличении горизонта инвестирования риски уменьшаются. Какая разница упадет завтра индекс на 5% или вырастет, если вы вложились на 10 лет?  Ниже представлены графики с разбросом результов ежегодной доходности (с учетом инфляции) при инвестировании на 1, 5, 10 и 15 лет.

Годовая доходность S&P500

Годовая доходность индекса акций S&P500 за 5 лет

Годовая доходность индекса акций S&P 500 на 15 лет

Быть постоянно в рынке несмотря ни на что, самое сложное для пассивного инвестора. Прежде всего необходимо заранее определить терпимость к риску и ограничить его распределением активов в портфеле.

3.2 Распределение активов

Две главные характеристики – риск и доходность вы устанавливаете, распределяя классы активов в инвестиционном портфеле. На двух графиках ниже сравните разброс результатов акций S&P 500 и портфеля, состоящего на 50% из акций S&P 500 и 50% из 10 летних государственных облигаций США (c учетом инфляции).

Портфель на 100% из акций

Портфель из акций и облигаций

В 1990 году Гарри Марковиц получил Нобелевскую премию за создание теории оптимального портфеля, ставшей основой распределения активов для всего финансового мира. Подробнее о том, как эффективно распределить средства в статье

Портфельные инвестиции для начинающих (4 примера)

3.3 Комиссии

Частному инвестору для покупки всех акций индекса SP500 пропорционально капитализации компаний потребуется от 200 000$. При этом продать малую часть акций, не сломав пропорции невозможно. Решают эту проблему индексные фонды, которые объединяют деньги инвесторов для повторения структуры индекса. Благодаря чему даже с 1000ю рублей можно владеть долями в сотнях компаний по всему миру.

Конечно, в России фондовый рынок только начинает развиваться. Население пока слабо разбирается в ценных бумагах, что создает благоприятную почву для недобросовестных управляющих компаний. Необъяснимо высокие комиссии паевых инвестиционных фондов (ПИФов) могут уменьшить вдвое ожидаемую доходность. Разберем, как пример, основные инструменты инвестирования в акции Московской биржи.

Сравнение фондов акций

ОПИФ «Добрыня Никитич» один из первых фондов акций в России. Для 1997 года, когда он был основан, комиссия в 4% была приемлема из-за отсутствия альтернатив. Для 2019 года это «легкие деньги» для банков от клиентов, доверяющим банковским консультантам. К расходам необходимо добавить затраты на покупку и продажу паев составляющие до 2% от инвестиций.

БПИФ Сбербанк Индекс МосБиржи. Помимо умеренной комиссии за управление это первый ПИФ торгуемый как ценная бумага на бирже. Такая форма значительно упрощает покупку и продажу. Ближайший аналог ETF в российском правовом поле.

ETF FinEx Russian RTS Equity – Ирландский ETF (Exchange Trade Found) торгуемый на Московской бирже и созданный по стандартам UCITS (требования ЕС).

Влияние налогов на инвестиции в акции

ETF от FinEx Russian RTS Equity показывает ежегодную доходность с момента основания в 2016 году 15,9%. Тем не менее за аналогичный период «Добрыня Никитич» рос на 12,9% в год. Если вам показалось, что разница незначительна, то при сохранении темпов через 25 лет FinEx увеличится в 40,7 раза, а «Добрыня Никитич» всего в 20,9.

БПИФ Сбербанка существует менее года и пока рано сравнивать результаты с другими фондами, но в теории даже с более высокой комиссией по сравнению с FinEx БПИФ должен показать лучшую доходность из-за налогов. (подробно в следующем разделе)

3.4 Налоги

Влияние налогов на инвестиции в акции

10 000 рублей вложенные под 10% годовых через 30 лет вырастут до 158 631 рубля без учета налогов и до 112 371 рубля если каждый год удерживать 13% НДФЛ.

Государство в России хочет стимулировать долгосрочные инвестиции и предоставляет различные налоговые льготы для частных лиц, которые позволяют полностью освободить доход от НДФЛ. Для пассивного инвестора наиболее интересны:

– Льгота на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ) – освобождает от уплаты НДФЛ доход в размере 3 миллионов рулей (ежегодно) при владении ценными бумагами от 3х лет.

-Презентация по ЛДВ
-Получение инвестиционного вычета в размере дохода от продаж ценных бумаг (ЛДВ) (Сайт ФНС России)

– Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – позволяет либо возвращать НДФЛ ежегодно до 52 тысяч рублей (тип-А) либо освободить доход, полученный на счету от налогообложения (исключая дивиденды акций) (тип-Б)

Презентация по ИИС
-Получение инвестиционного вычета по ИИС-А (Сайт ФНС России)
-Получение инвестиционного вычета по ИИС-Б (Сайт ФНС России)

Также важно понимать, что помимо налогов, уплачиваемых вами (или брокером), возможно внутреннее налогообложение фондов. Разберем на примере 4х фондов, 2 из них состоят из облигаций и 2 из акций.

Дивиденды, поступающие в FinEx Russian RTS Equity (FXRL) будут облагаться 10% налогом, что в теории должно уменьшить суммарную доходность на 0,6% в сравнении с БПИФ Сбербанка МосБиржи (SBMX). Даже с учетом более высоких комиссий за управление в последнем. На практике за промежуток с 1 Сентября 2018 года по конец Апреля 2019 года доходность ETF FinEx (FXRL) составила 10,7% Сбербанка (SBMX) – 10,3%.

Требования к точности отслеживания индекса касательно биржевого фонда Сбербанка (SBMX) ниже (максимальное дневное отклонение от индекса 3%) в сравнении с ирландским FinEx (максимальное дневное отклонение 0,1%). Поэтому определить оптимальный фонд можно будет спустя пару лет.

Все торгуемые индексные фонды можно найти на странице Московской биржи. Ставки налогообложения для фондов FinEx приведены в брошюре (таблица 1). Информацию по остальным фондам лучше запрашивать в поддержке и обязательно уточнять на основании каких документов дан ответ. (К сожалению, консультанты банков плохо разбираются в своих же продуктах)

Что делать?

Полностью раскрыть аспекты инвестирования в акции одной статьей невозможно, и прежде чем вкладывать деньги рекомендую прочитать классический труд о пассивном инвестировании и распределении активов

Оцените статью
4.65/5

Манифест инвестора

С этой книги стоит начать знакомство с инвестициями. Манифест Инвестора, наполненный глубоким пониманием и практическими советами, поможет вам понять основные принципы создания инвестиционного плана, в том числе: как выжить, работая с инвестиционной отраслью, практический смысл эффективности рынка, сколько экономить, как поддерживать дисциплину перед лицом паники и мании, и какие средства использовать для достижения финансовой безопасности и свободы.

Закрыть меню