Как выбрать выгодные облигации в 2019?(Для начинающих)

Пошаговая инструкция по выбору облигаций

Инвестиции в облигации

Эффективная доходность

6-9%

Надежность

Высокая

Ликвидность

Высокая

Как выбирать облигации?

1260 облигаций торгуется на Московской бирже. Для того, чтобы выбрать облигации на ИИС или для инвестиционного портфеля необходимо поставить конкретную инвестиционную цель.

Куда выгодно вложить деньги? (Полное руководство)
Как выгодно инвестировать в недвижимость? (Для начинающих)

1. Определить цель

– Какой срок инвестирования? Чем на больший срок вы вложите деньги, тем выше доходность получите при прежнем уровне риска. (Для ИИС от 3х лет)

– Могут ли понадобится деньги раньше? Разумно держать сумму, которая срочно понадобится в самых ликвидных облигациях. (Если покупаете облигации для ИИС убедитесь, что у вас достаточно денег на черный день, чтобы не пришлось снимать деньги раньше и лишаться льгот)

– В какой валюте цель? Если вы копите на автомобиль, цена на который полностью зависит от курса доллара, стоит использовать валютные вклады и еврооблигации. С другой стороны, если откладываете на квартиру в России, то полагайтесь на рублевые облигации. Главное, чтобы накопления велись в валюте финансовой цели.

2. Ограничить риск

2.1 Рыночный риск (снижение стоимости облигаций)

В первую очередь на стоимость облигаций влияние оказывает уровень процентных ставок на фондовом рынке. При их повышении уже выпущенные облигации теряют в цене, чтобы компенсировать доходность в сравнении с новыми бумагами. В результате, чем больше срок до погашения облигации, тем сильнее она просядет в цене.

Доходность и риск неразрывно связаны. Долгосрочные облигации прибыльней краткосрочных, но их волатильность (колебания цены) выше. Например, сравните волатильность двух индексов: краткосрочных ОФЗ (RUGBITR1Y) и долгосрочных (RUGBITR5+)

Колебание цен облигаций федерального займа

Доходность облигаций в зависимости от срока погашения.

Доходность облигаций

Самый простой способ минимизировать риск изменения ставок — это подбирать облигации с датой погашения близкой (с разницей не более года) к дате достижения инвестиционной цели.

Во-первых, вы получите максимальную доходность без опасности резкого изменения процентных ставок.

Во-вторых, волатильность облигаций будет уменьшаться с сокращением времени до погашения ценных бумаг.

Основной минус этого подхода – повышенный уровень колебаний цен на начальном этапе инвестирования. Это не подойдет инвесторам, которым могут срочно понадобится деньги.

Возможное решение – это частичное вложение в краткосрочные облигации с постоянным реинвестированием средств. Таким образом вы снижаете ожидаемую доходность, но уменьшаете риск.

Инвестирование в акции для начинающих (США, Россия и Мир)
Портфельные инвестиции для начинающих (4 примера)
Библиотека инвестора –  8 лучших книг

2.2 Кредитный риск (Риск банкротства)

117 дефолтов по облигациям было в 2017 году и 160 в 2018. Поэтому оценка кредитоспособности эмитента задача номер один. Разберем основные виды облигаций и риск по ним.

Покупка облигаций федерального займа (ОФЗ)

В мировой истории дефолт государства по долгу в национальной валюте был только один раз –  в России 17 августа 1998 года. Принято считать, что государство всегда способно напечатать дополнительно денег, чтобы расплатится по обязательствам, но, как оказалось, бывают исключения.

Ситуация повторения данного сценария стремится к 0. По таким показателям как профицит бюджета, золотовалютные резервы и соотношение долга к ВВП Россия бесконечно далека от дефолта.

Надежность облигаций и уровень долга по странам

ОФЗ с уверенностью можно считать безрисковым инструментом. Государственные облигации надежнее чем вклад в любом Российском банке. В первую очередь потому что вклады страхует  также государство. Другими словами, дефолт по ОФЗ будет означать невозможность выплатить страховку по банковским  вкладам.

Покупка муниципальных облигаций

Долговые обязательства регионов РФ, предлагают доходность выше чем по ОФЗ примерно на 1% и по ним также были дефолты.

Клинский район допустил дефолт по облигациям в 2009 и в 2010 году и не выплатил купон. Позже, с задержкой на месяц обязательства были выполнены. Похожая ситуация произошла с еврооблигациями Нижегородской области в 2002 году. Задержка по выплате составила 3 года.

С 2000 года других случаев дефолтов по муниципальным облигациям не было. В результате вероятность невыполнения обязательств менее 0,3%.

Покупка корпоративных облигации государственных компаний

С точки зрения платёжеспособности государственных компаний доходность по их облигациям должна быть выше нынешнего уровня. Тем не менее инвесторы рассчитывают, что государство всегда спасет такие компании.

В 2018 году правительство договорилось докапитализировать ВЭБ на 300 млрд руб. Роснефть попросила налоговых льгот на 460 млрд руб. ОАК потребуется дополнительных 240-250 млрд рублей. Для сравнения, запланированные расходы бюджета на образование в 2018 году 663 млрд руб. Государство ясно дает понять, что будет поддерживать даже самые неэффективные компании и не допустит их банкротства.

Оценка риска подобных организаций сводится только к одному вопросу:

Верите ли вы, что государство будет и дальше спасать неэффективные компании?
Если да, то вы можете получать доходность на 2% годовых выше чем по ОФЗ.

Покупка корпоративных облигации частных компании

Все 44 эмитента, допустившие дефолт по своим облигациям в 2018 году были частными компаниями. Тем не менее рядовой инвестор способен отобрать надежные ценные бумаги, ориентируясь на основные факторы надежности:

Никаких субординированных облигаций

Субординированная облигация – это долг самого низкого уровня, который могут списать даже без банкротства организации. Например, так было с Промсвязьбанком. ЦБ РФ в 2018 году запретил покупку данных бумаг физическим лицам без статуса квалифицированного инвестора.

ОФЗ +2,5%

Помимо вас на рынке существуют десятки тысяч инвесторов, которые оценивают облигации, в том числе профессиональные управляющие. Явные несоответствия между ценой и ценностью облигаций и акций возможно только в экстремальных точках кризисов. Если вы нашли очень надежную облигацию с доходностью сильно выше рынка скорее всего на это есть причины, о которых вы не знаете.

Пытаться обыграть команды профи, которые занимаются этим десятки лет или инвесторов владеющих инсайдерской информацией очень интересно, но как правило убыточно.

Премия в 2,5% к кривой доходности ОФЗ – предельный уровень, рекомендуемый для частных инвесторов, которые не могут профессионально отбирать облигации.

Ломбардный список ЦБ РФ

Перечень ценных бумаг, который Банк России принимает для обеспечения кредитов ЦБ является отличным индикатором качества облигаций. Далее выдержка из Пресс-службы ЦБ

С 1 января 2018 года для облигаций субъектов Российской Федерации, облигаций муниципальных образований и облигаций юридических лиц — резидентов Российской Федерации, не являющихся кредитными организациями1, минимальное значение кредитного рейтинга выпуска (эмитента) устанавливается на уровне не ниже «А(RU)» / «ruA» по классификации кредитных рейтинговых агентств АКРА (АО) / АО «Эксперт РА»2 соответственно.

При принятии решения о включении указанных облигаций в Ломбардный список также учитываются результаты проводимой Банком России оценки кредитного качества данных облигаций (кредитоспособности их эмитентов), условий их размещения и обращения, а также иные существенные обстоятельства. (Источник)

ЦБ РФ обладает несравнимо большими возможностями для оценки заемщиков, чем рядовые инвесторы и за 2018 год не было ни одного дефолта по бумагам, которые находились в ломбардном списке.

Рейтинговые агентства

«Большая тройка» международных рейтинговых агентств: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings оценивает кредитоспособность компаний по всему миру в том числе и в России. Для рядового инвестора использование рейтингов позволят быстро отсеять некачественных заемщиков. При это не придется заниматься анализом отчетностей компаний, которые он не способен квалифицированно произвести.

Надо понимать, что кредитный рейтинг не панацея. За день до банкротства крупнейшего американского банка Lehman Brothers «Большая тройка» присваивало компании оценку А и A+

В 2001 году рухнул энергетический гигант Энрон и снова агентства упустили ворох проблем и не отобразили это в своих отчетах.

При том, что рейтинговые оценки несовершенны, использование результатов аудитов «Большой тройки» и диверсификации активов значительно сократит риск портфеля облигаций.

Рейтинг компаний внутри страны ограничивается «суверенным потолком», то есть российская компания не сможет получить оценку лучше, чем РФ (но существуют исключения). Поэтому бессмысленно искать оценку ААА у Российских организаций. Максимальное значение это BBB-

В России существует свое рейтинговое агентство АКРА, которое не имеет «суверенного потолка» и оценило до 86% от российских облигаций банков. Из-за короткой истории (существует с 2015 года) полагаться на хвалебные результаты аудиторов кажется не разумным, но, если организация получила плохие оценки от АКРЫ, стоит отказаться от покупки.

Еврооблигации

Еврооблигации – это долговые бумаги эмитентов, выпущенные в иностранной валюте. Все что касается надежности рублевых облигаций в той же мере касается и еврооблигаций, но добавляется 2 риска

-Валютный риск, компания которая зарабатывает на внутреннем рынке может столкнутся с проблемами по выплате долга по еврооблигациям при девальвации рубля.

-Санкционный риск, для выпуска и обращения еврооблигаций используются иностранные клиринговые системы Euroclear или Clearstream, которые могут остановить обслуживание эмитентов из России.

Доходность по таким бумагам превышает банковские депозиты и составляет 4-6% годовых. К сожалению, прямая покупка для частного инвестора затруднительна. Минимальная стоимость еврооблигаций 1000$, большинство же имеют номинал в 100 000$ -200 000$.

Помимо высокой начальной стоимости депозитарные услуги для хранения данных ценных бумаг выше в разы (для брокера «Открытие» в 18 раз и составляет минимум 1 200 р в год.) Рекомендуемый капитал для инвестирования не менее 15 000$

К счастью с 1 января 2019 года отменено налогообложение на валютную переоценку еврооблигации Минфина. Раньше даже при получении убытка в валюте по данным ценным бумагам, но получении прибыли в рублях необходимо было заплатить НДФЛ. Подобная система делала валютные вклады в банках намного безопаснее. Подробно тема раскрыта в презентации Московской биржи.

Для инвесторов не располагающими крупными сумами есть возможность покупки еврооблигаций через ETF FXRU. Минимальные лоты доступныы от 1000 рублей и с низкой комиссией 0,5% годовых. Это самый эффективный способ получить широко диверсифицированный портфель еврооблигаций с налогом для купонного дохода 0% (благодаря соглашению между Ирландией и Россией о избежание двойного налогообложения)

Диверсификация

Для инвестиций диверсификация ключевое понятие и основной способ уменьшить риск.

Вкладываете в равных долях в ценные бумаги не менее 10 эмитентов. (исключение ОФЗ – ввиду абсолютной надежности). Диверсифицируя портфель облигаций постарайтесь распределить бумаги между компаниями, которые различаются по следующим факторам:

            • Разные сферы деятельности, например, Альфа банк, ВТБ (финансы) и Магнит (ритейл)
            • Разные рынки сбыта: Роснефть (крупнейший экспортер) Ростелеком (внутренний рынок)
            • Разные собственники: Сбербанк (государство) и Альфа-Банк (частная собственность)

Последний пункт стал важен из-за повышенной вероятности санкций против государственных компаний.

3. Дополнительные факторы

3.1 Налоговая оптимизация

Налоговые льготы сильно влияют на финальную доходность активов, разберем основные.

1. Освобождение купонов облигаций от НДФЛ. Теперь не только купоны ОФЗ освобождены от налогообложения, но и рублевые облигации коммерческих организаций. Размещение должно быть позже 1 января 2017 года.

-Список облигаций.
-Презентация Московской биржи

2. Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – позволяет либо получить налоговый вычет до 52 000 руб. каждый год, либо полностью освободить доход от торговых операций от НДФЛ. Подробнее:

-Презентация Московской биржи
-ФНС России вычет А (Возврат 52 000 руб.)
-ФНС России вычет Б (Освобождение от НДФЛ)

3. Льгота на долгосрочное владение. Если вы владеете ценной бумагой более 3 лет, то получаете льготу по НДФЛ на 9 млн руб. (по 3 млн за каждый год) Это особенно важно при покупке любых фондов, реинвестирующих дивидендный и купонный доход, (ETF, БПИФ, ОПИФ)

-Презентация Московской биржи
-ФНС России

4.Отмена курсовой переоценки для еврооблигаций Минфина

-Презентация Московской биржи

3.2 Инвестиционный фонд облигаций

Многие банки и финансовые организации предлагают упростить инвестирование в облигации через свои фонды и ПИФы. К сожалению стоимость услуг большинства неадекватно высока.

Один из самых популярных фондов Сбербанка «ИЛЬЯ МУРОМЕЦ» с активами на 14 миллиардов рублей просит ежегодное вознаграждение управляющей компании (УК) 1,5% + депозитарий 0,3 % + прочие расходы 0,5% от всей стоимости активов. Также существуют комиссии за вход и выход из паев до 2%. Не забываем про НДФЛ, который придется заплатить, если держать фонд менее 3 лет.

Такие «выгодные» фонды облигаций, акций и других активов есть в каждом банке, поэтому условия каждого из них стоит изучать перед покупкой.

3.3 Спрэд

Спрэд – это разница между предложением о покупке и продажи актива на бирже. Большой спрэд может повлиять на эффективную доходность облигации. Для сокращения издержек ставьте лимитные заявки, которые увеличат время исполнения сделки, но уменьшат потери при покупке и продаже ценных бумаг. Спрэд часто зависит от ликвидности, чем выше ликвидность, тем ниже спрэд и наоборот.

3.4 Ликвидность

Ликвидность – это способность быстро конвертировать актив в денежные средства с минимальными потерями. При выборе облигаций рекомендую оценивать объем сделок на сайте Московской биржи за несколько дней. Минимальный рекомендуемы дневной оборот от 100 000 руб. Данный показатель зависит от капитала, который будет инвестироваться и от желания инвестора быстро выйти из актива при необходимости. Максимальная ликвидность у краткосрочных ОФЗ, их дневной оборот достигает 20 миллиардов рублей в день.

3.5 Полезные ссылки

R-Navigator – бесплатный сервис Райффайзенбанка, облегчающий поиск и отбор облигаций. Способен отображать на графике облигации по секторам экономики, что сильно упрощает диверсификацию портфеля. Содержит подробную информацию по облигации.

Индекс Облигаций Московской биржи – Легкий способ отсортировать облигации с заданным инвестиционным рейтингом и необходимой дюрацией.

Выбор облигаций на фондовой бирже

RusBonds Крупнейший портал по поиску и отбору облигаций.

«Все что нужно знать о кредитных рейтингах» – Краткая брошюра от Standard & Poor’s поможет разобраться в вопросе.

Оцените статью
4.7/5
Закрыть меню